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“高贵的鸟儿,没有人能阻挡。”多年前,随着一句口号,高贵的小鸟迅速走出圈子,成为知名的运动品牌。多年后,贵鸟再次走出圈子,登上热搜。这次是因为贵鸟和它的创始人欠钱,被限制消费。


从民族品牌到“老赖”,高贵的鸟儿一步步走下神坛,甚至滑入深渊。


2014年“第一个a股运动品牌”在贵人鸟上市,现在连续两年净亏损,濒临退市。另一方面,同期的安踏和李宁,因为跨界联名,搭上国潮快车,成为新消费潮下年轻人的“好心”。被同行射死在沙滩上,贵鸟走错了哪一步?


“A股体育第一股”陨落


福建晋江,素有中国鞋都之称,也是中国重要的体育用品制造基地。安踏、特步、361度、乔丹、匹克等一大批专营运动服的企业诞生了。高贵的鸟儿也在这里发了财。


20世纪80年代末,林天福在晋江创办福建贵人鸟体育用品有限公司(以下简称“福建贵人鸟”),主要从事运动鞋的生产销售、加工贴牌生产、出口贸易服务等业务。


经过十多年的发展,福建贵鸟于2002年建立了贵鸟品牌,并邀请刘德华、张柏芝等名人代言。2007年,贵人鸟成为湖南卫视《快乐男声》的赞助商。在明星和综艺节目的加持下,贵鸟一举成名,成为当时国内知名的运动品 天富娱乐挂机牌,拥有一双贵鸟品牌的运动鞋,这在当时也被同学们视为一件保全面子的事情。


随着2008年北京奥运会的召开,国内的体育热潮又开始了,贵鸟正好赶上了这一波体育红利,开始大举扩张。门店数量从2009年的1847家迅速增加到2013年的5560家,公司业绩蒸蒸日上。


2010-2013年,贵人鸟营业收入从15.35亿元增长到24.06亿元,复合增长率16.16%,净利润从2.22亿元增长到4.23亿元,复合增长率23.97%。


2011年,贵人鸟重组为股份公司,2014年在上交所上市。凭借“a股体育品牌第一股”的光环,贵鸟上市后股价一路攀升,2015年5月达到65.47元/股的历史新高,市值408亿元。同年,林天福以190亿元的身家问鼎泉州首富,贵鸟有“鞋王”的美誉。相比之下,李宁和特步并没有同时受到资本市场的青睐。2015年,李宁股价徘徊在3元/股-5元/股,市值不足100亿元;361度股价1元/股-3元/股,市值不足100亿元;特步股价1元/股-4元/股,市值100亿左右。


然而经过近几年的发展,贵鸟的风光已经消失,市值蒸发了近400亿。截至2020年10月27日,公司股价收于2.2元/股,市值仅为14亿元。相反,最近李宁市值突破1000亿,安踏市值突破2300亿。


同时,公司还处于债务“漩涡”中,由于公司偿付能力较弱,造成多次债务违约,已被债权人起诉。贵鸟曲线的“翻车”与其战略失误和转型失败密切相关。


并购“埋雷”


债台高筑


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来源:智言咨询


根据智言咨询发布的《2017-2022天富娱乐注册年中国运动鞋服市场分析预测及发展前景预测报告》,预计中国运动鞋服装市场总规模将从2016年的1814亿元增长到2020年的2467亿元,年均复合增长率为8.3天富娱乐7%。


的巨大市场吸引了耐克、阿迪达斯、新百伦、斯凯奇和阿西奇等海外品牌,加剧了市场竞争,带来了巨大的商机


李宁定位为“互联网运动生活体验提供商”,加强产品创新,将运动与时尚、娱乐、休闲需求相结合。2018年,随着纽约时装周推出的启蒙系列,李宁成为国家品牌,成功进入年轻人的圈子。安踏通过对不同消费群体进行多元化品牌和多元化产品组合的定位成功崛起,其高端品牌FILA于2018年9月进入米兰时装周,成为全球首个进入本次时装周的运动品牌。


在同行大力发展主业,提升核心竞争力的同时,贵鸟却“绕道而行”,走错了一步,最后走错了一步。


2014年上市后,随着贵鸟股价的不断上涨,林天福的野心开始“膨胀”,从生产运动鞋转向运动领域,确立了“以运动服装制造为基础,各种体育产业协调发展的体育产业化集团”的发展战略。


2015年1月,贵人鸟宣布拟与虎扑(上海)文化传播有限公司(以下简称“虎扑体育”)签订《战略合作框架协议》,以推动公司在体育产业的布局,加快推广发展步伐。双方将合作建立一个20亿元规模的体育产业基金。通过线上线下的合作,形成公司线下体育产业资源和虎虎体育线上流动资源有效商业化的双赢局面。


2015年4月,Guirenniao与西班牙公司Piramagen,S.L和11MAC11,S.L合作投资BOY公司,投资金额2000万欧元,旨在促进公司在足球场上的布局。


2015年5月,贵人鸟与中国大学体育协会(以下简称“大学体育协会”)和中国中学体育协会(以下简称“中国体育协会”)合作成立了体育视频制作公司、赛事运营公司和体育经纪公司。圭仁尼奥表示,上述公司成立后,公司将获得各大体协和中国体育协会主办的各类体育赛事的商业推广权和转播权,并将获得校园赛事的体育资源,最终通过广告、经纪人和体育用品实现,构建完整的体育产业生态链。


2016年,为了进一步推动公司体育产业运营战略的升级,贵人鸟投资3.83亿元收购湖北捷之星体育产业发展有限公司(以下简称“捷之星”)50.01%的股权,投资3.83亿元收购著名鞋库网络科技有限公司(以下简称“著名鞋库”)51%的股权。2017年5月,贵人鸟又投入3.68亿元,收取了这家著名鞋店剩余的49%股权。


一系列的并购使得贵鸟离主营业务越来越远,市场存在越来越弱。根据欧睿的数据,2019年,耐克(NIKE)以22.9%的市场份额高居中国运动鞋和服装市场榜首,阿迪达斯(Adidas)以20.4%的市场份额紧随其后,安踏(Anta)以16.4%的市场份额位居第三,李宁、特步(天富tep)和361度紧随其后。


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不仅如此,大规模的扩张也为高贵的鸟类埋下了“隐患”。


身处退市边缘


2020年10月24日,贵鸟公告显示,由于公司未清偿债务,厦门市中级人民法院采取措施限制公司及其法人林天福消费,涉及金额为“贵鸟股份有限公司2016年”。非公开定向债务融资工具一期(以下简称“PPN”)本金8000万元,利息400万元,违约金。


时间回到2016年11月,贵鸟通过PPN向三亚农商银行股份有限公司(以下简称“三亚农商银行”)和国源证券有限责任公司(以下简称“国源证券”)募集了5亿元。债券发行价格为100元/人民币面值,发行利率为5.00%,期限为3年,起息日为2016年11月11日。募集资金的目的主要是补充营运资金等。


值得一提的是,2019年11月11日PPN到期后,贵鸟未能按时付款,因此国源证券提出仲裁申请


纺织服装品牌管理专家、上海梁琪品牌管理有限公司总经理程伟雄分析了《中国新闻周刊》。面对宏观金融调控,贵鸟很难在短期内在主营业务之外实现对泛体育生态系统的投资回报,使得主营业务难以带动泛体育生态系统的巨大布局,难以负债经营,从而带来更大的债务压力。


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来源:Wind


上市以来,贵人鸟的资产负债率逐年上升。2014年,该公司的资产负债率为46.84%,2019年,这一指标飙升至87.2%,远超同行。2019年,李宁和安踏的资产负债率分别为43.22%和48.9%。


同时,公司面临着巨大的短期偿债压力。财务报告显示,贵人鸟2019年货币资本为2526.54万元,仅占总资产的0.6%,一年内到期的短期贷款和非流动负债合计25.39亿元。且公司现金流情况“不乐观”,2019年经营活动产生的净现金流为-5.36亿元。


这种情况下,贵鸟的偿付能力弱。截至2019年,其当前比率为0.55,明显低于上市初期的2.99。


负债高,现金流“急”,以致公司拖欠多笔债务,深陷诉讼泥潭。


中国新闻周刊统计不全。今年以来,涉及贵鸟作为被告或应诉人的诉讼和仲裁约有8起,涉及金额约11亿元。在这种情况下,许多债权人向法院申请财产保全,贵人鸟控股股东的股份被冻结。


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贵人鸟控股股东为贵人鸟集团(香港)有限公司(以下简称“贵人鸟香港”),持有公司4.16亿股,占总股本的66.2%。截至2020年10月13天富娱乐开户日,贵人鸟香港持有的公司股份全部被冻结,等待冻结。


010-59000


2018年,贵人鸟业绩发生巨变,营业收入28.12亿元,同比下降约13个百分点,但净利润由盈利转为亏损,为-6.86亿元。


由于业绩损失巨大的原因,贵鸟表示,报告期内,公司独立贵鸟品牌销售收入减少,生产成本增加,销售费用增加,导致营业利润亏损;知名鞋店商誉减值;处置捷之星股权,导致投资亏损。


中国新闻周刊指出,2015年至2017年,贵人鸟投资收购捷之星、名鞋店、BOY产生的商誉约为5.75亿元,其中名鞋店商誉高达3.14亿元。2018年,由于著名鞋店未能履行履约承诺,商誉减值,公司计提商誉减值准备9320.32万元。


名家鞋店成立于2008年,是中国最早的运动休闲器材网上零售商之一。它从010年到10006年经营的品牌包括新百伦、SKECHERS、阿瑟李宁等。


贵人鸟在2016年收购著名鞋店时,交易对手承诺著名鞋店2016-2018年净利润分别不低于3000万元、4000万元、5000万元。每年实现的净利润可以向下波动15%,但三年实现的净利润总额不低于1.2亿元。事实上,在履约承诺期内,名鞋店净利润分别为1657.57万元、4414.38万元和4704.21万元,三年净利润总额为1.08亿元,与承诺的履约相差1223.84万元。


另一方面,由于自身财务压力,贵人鸟于2018年12月出售了其持有的捷之星50.05%的股权,导致投资亏损1.12亿元。


捷智旅游成立于2007年,主营业务是代理多个体育用品品牌的线下实体店销售。2016年至2018年9月,捷行实现净利润分别为5119.6万元、4075.49万元和-1189.42万元,与承诺的——年(2016 -2018年)净利润总额不低于2亿元的业绩相差甚远。


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值得一提的是,随着行业集中度的不断提高,资源向龙头企业靠拢,运动鞋服装行业逐渐呈现出“越强越弱”的马太效应。在李宁、安踏、特步等龙头企业的挤压下,贵鸟此时已经回归主业,在市场上没有立足之地。


截止2019年,贵人鸟业绩持续亏损,实现营业收入15.81亿元天富娱乐登陆,同比下降43.77%,净利润-10.18亿元,亏损范围进一步扩大。由于连续两年业绩下滑,贵人鸟股票自2020年5月6日起被警告退市风险,股票简称由贵人鸟改为*ST贵人。


今年上半年,贵人鸟依然未能扭亏为盈,营业收入和净利润分别为5.53亿元和-1.61亿元。根据《裁决书》的相关规定,如果公司2020年净利润仍为负,公司股票将面临退市风险。


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