“猪王”在a股竞争前是怎么输的-天富平台

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虎嗅移动信息集团作品


作者|杨群


标题地图|视觉中国


俗话说“家富,毛不算。”


在过去“A股猪王”幼鹰股份崩盘后,“养猪大王”文股份的置换再次陷入股价和市值低迷的困境。


近日,文和沐源相继发布业绩报告。数据显示,2020年前三季度,温的股票有望实现81亿至84亿元的利润。从盈利情况来看,文的股票表现优异,但沐源股份净利润高达210亿元,相差甚远。


拉开两者差距的机会是最后一轮“超级猪周期”。


本来在猪周期的影响下,猪肉价格已经呈现出周期性波动的特征。但2019年,非洲猪瘟突然爆发,中国生猪数量锐减,导致猪肉市场供需失衡,猪肉价格上涨,业内人士称之为“超级猪周期”。


本来这应该是大型生猪企业投产扩大产能的好时机,但是文的股份却在这波浪潮中落在了后面。


这让我们不禁怀疑,文的股份是如何一步步跌入神坛的,是否还有机会夺回“猪王”的桂冠?


温氏模式的诞生


时钟定在2015年11月2日9: 25。随着深交所开市钟声的敲响,文集团正式在深交所创业板上市。


开盘当天,文股份市值一举突破2000亿元,成为“创业板第一股”。当时,6800多名股东的价值飙升,共有48名亿万富翁和近1000名千万富翁诞生。“让神话变富”并不逊色于当今的互联网巨头。


文股份已故创始人文北英恐怕没有想到,一个在偏远乡镇发展起来的养鸡场,会变成一个市值1000亿的农业集团。


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鹿竹养鸡场位于广东省云浮市新兴县鹿竹镇。/文官方微信


胡雯从《解码中国管理模式》这本书里发现,1983年,面对中国改革开放的大潮,47岁的文北影在肉鸡养殖市场看到了机会,申请了无薪休假。他加入了7个邻户(7户8股,文北英、文鹏程、文木焕、文锦昌、文湛、梁宏初、严、文泽星、文北英父子文鹏程为一户)集资8000元,以股份制形式成立竹养鸡场,是文集团的前身。


竹鸡场是一家自养、自养、自养、自销的小型养殖公司。第一年的养殖规模只有300个养殖者,8000只肉鸡。虽然养鸡场规模不大,但文北英极力主张与员工“利益共享”。自两年前成立以来,他开始实行员工持股制:净收入的40%用于分红,40%用于工资,10%用于福利,其余用作33,354的公积金。


全员持股计划不仅是一种员工激励方式,也是一种融资方式。当时国内还没有商业银行,也没有银行贷款的概念。文北影用员工持股计划把大家绑在一起。


但是新成立的养鸡场仍然面临资金不足,设备差的困境。文北影育雏的时候,有个农民经营砖窑失败,想赊购鸡。他不仅帮助提供饲料、药品和技术服务,还帮助销售肉鸡。


消息传开后,很多村民都风闻此事。文北英发天富娱乐APP下载现,即使不养鸡,给村民提供各种养殖服务,养鸡场的利润也会更好。于是,从1986年开始,簕竹鸡场便采用“场户合作”、“代购代销”的经营方式。可以说,这便是温氏“公司+农户”模式的雏形.


1989年肉鸡市场陷入低潮,鸡肉价格下跌,养鸡户面临亏损倒闭的危机。如果采用“代购代售”的模式,农民的利益将遭受巨大损失,“农家合作”的模式将失去人心。


温北英面临着一次关键抉择。


经过股东们的一番认真讨论,文北影决定将“代销”改为“保价收购”,即鸡场向合作农户提供鸡、饲料和兽药,并收回


“场户合作”模式正式变成“公司+农户”模式


从公司的角度来看,文氏集团为农户提供鸡、仔猪、饲料、养殖设备、防疫技术、环保项目、物流、销售等相关服务;从农民的角度来看,他们只是承包了文股份的农场,购买了他们的技术服务,并享受了相应的包销服务。天富娱乐招商


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文股份创始人文北影在电脑前工作。/温氏股份官方微信


早在上世纪90年代初,温氏集团就对每个农民的行为了如指掌。文北影创业之初,就配备了电脑。1991年,他投资17万元升级自己的信息。到现在还可以查询90年代农民的养殖情况和盈利情况。


虎嗅从《温北英的伊甸园》这本书里发现,文北影很早就知道文的模式有利于扩张,但是缺乏对养殖质量和成本的控制。不升级技术,文氏集团走不远。


另外,文氏集团苦于养殖技术人才匮乏。直到小儿子文志芬组织了几次调查活动,文北英才抓住了机会。


当时文志芬还在华南农业大学读书。他经常以父亲的名义邀请华南农业大学的老师参观文的公司。


非传统养殖企业.华南农业大学8名专家教授进驻竹鸡场进行技术指导和研究,并与文氏集团在养殖、饲养、饲料加工、疾病防控等方面进行合作。


现在,文股份与南京农业大学、中国农业大学、中山大学等高校和研究所建立了“产学研”合作关系。


然而,文北影不幸早逝,下一代接班人文鹏程、文志芬真正落实了“生产、教育、科研”。


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文志芬(右)继任文鹏程(左)董事长。文鹏程是文北英的二儿子。他高中刚毕业就和父亲一起创业,一直做养鸡场的饲养员,直到当上公司的总经理。1994年,父亲因肺癌晚期去世后,文鹏程接任董事长,直到2017年才移交给弟弟文志芬。


而文志芬是文北影最爱的小儿子。他从小聪明好学,听父亲的劝告。18岁考上华南农业大学,在当时很轰动,是全县为数不多的大学生之一。1993年畜牧专业毕业后,文志芬留在学校任教,后回到文氏集团担任华南农业大学畜牧系代表。现在他是文股份的董事长。


1992年,温氏公司拿出10%的股份力邀华南农业大学动物科学系加盟


1997-2008年间,温的养猪户年均增长25.3%,上市猪年均增长66.7%。2015年,温集团以“中国最大的养鸡场和养猪场”的概念上市,这一概念在资本市场很受欢迎。


1997年,温氏集团成功将温氏模式复制到养猪、养鸭等行业,效果同样斐然。.


此外,文集团也开始围绕大农业领域构建相关多元化经营体系。根据2019年财务报告数据,公司主营业务为黄羽肉鸡和商品猪的养殖和销售,以及鸭、牛、蛋鸡、鸽子和鹅的养殖和销售。


同时,文股份还经营屠宰、食品加工、现代农牧业设备制造、兽药生产、生鲜食品移动连锁经营和金融投资。


目前,养殖行业占据温氏股份营收的绝对地位,份额高达96.97%。其中,肉猪类养殖占到57.18%,肉鸡类养殖占到36.63%


1997-2008年间,温的养猪户年均增长25.3%,上市猪年均增长66.7%。2015年,温集团以“中国最大的养鸡场和养猪场”的概念上市,这一概念在资本市场很受欢迎。


确实,文股份采用的“公司农户”的养殖模式非常适合初始资金少、融资困难的乡镇企业快速成长。但从未来来看,沐源股份采取的“自繁自养”养殖模式更符合现代生猪养殖业(关于沐源的具体报道,见虎嗅前《A股新“猪王”的诞生》)。“自繁自养”的养殖模式,即“温氏模式的瓶颈”一站式养殖企业,更容易与整个产业链的发展相协调,提高养殖效率。


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中国畜牧兽医学会养猪分会秘书长、中国农业大学教授王楚端


根据最新财报数据,2020年前三季度,沐源实现营收391.65亿元,同比增长233.79%,净利润209.88亿元,同比增长1413.28%;但文股份目前尚未正式公布第三季度报告,预计实现利润81亿元至84亿元,同比天富娱乐计划增长33.11%至38.04%。


工业化封闭式、自繁自养自宰、集中饲养、就地屠宰、冷链运输.


由于两大生猪企业的财务报告没有明确标明养殖成本,只能通过运营成本来观察。养殖成本主要包括饲料原料、药品和疫苗、员工工资、设备折旧等。从两家公司的财报数据来看,沐源股份的养殖成本明显低于文股份。


其中,沐源有限公司采用资产集约化模式,进行大规模的一体化养殖。这种模式初期投资成本高,但建成后猪舍和设备更先进,节省更多人工成本,设备折旧率更低,饲料成本更低。


但文股份采用轻资产模天富娱乐式,前期节省了养殖场建设成本,养殖规模迅速扩大。但这种模式下的耕作机械化程度不高,人力和设备折旧成本部分转化为委托耕作成本。同时,由于家庭农场数量庞大,生物安全和质量控制的管理风险要高得多。


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委托养殖的成本是文模式独有的。由于文的生猪养殖是由合作农户进行的,公司向农户支付委托养殖费用,近五年平均每头猪239元左右。由于支付给农民的委托养殖费用基本固定,温的股份在降低养殖成本方面几乎没有回旋余地。


第一个主要原因最直接,就是牧原股份业绩明显优于温氏股份。.


沐源的经营理念更大胆,不仅经常“逆周期”大规模建设养殖场,还敢于储备生猪产能;但文的股份比较稳定,猪周期走下来,往往会减少小猪的产仔。


自2019年非洲猪瘟蔓延以来,猪肉价格上涨,沐源股份业绩暴涨;但由于判断失误,温的股份前期放猪太少,导致2020年待宰猪数大幅下降,从每月200多万头下降到每月70多万头。水产养殖业一旦错过上升周期,需要10个月才能恢复产能。


第二个主要原因是养殖模式不同,导致养殖成本的差异.


在猪肉价格暴涨的背景下,沐源的生猪数量远高于文的股份;猪肉价格下跌时,每家生猪企业的表现都是养殖成本,并不是文家占主导。落后的原因不言而喻。近年来,国家出台了很多关于生猪养殖的政策,涉及环保、土地、扶持等方面。我国猪肉育种的整体情况逐渐呈现出“南猪北养”的格局。


沐源股份有限公司位于中国粮食交易中心河南,饲料成本优势明显。同时,北部地势平坦,南部山峦崎岖,也有利于沐源大规模养殖基地的建设。


第三个主要原因是公司经营理念不同,导致储备产能差异


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2015年,沐源养猪产能只有文股份的八分之一;2019年,文的股价只有沐源的1.8倍。短短五年,沐源产能扩大了5.3倍。到2020年,沐源股份已经超过文股份,文股份同比减半。到9月份,已经成为行业第四。


显然,资本市场更看好迅速膨胀的沐源股份。但据王楚端介绍,“对于养猪企业来说,业绩影响最大的因素分别是猪肉价格、生猪出栏数和养殖成本这几年,牧原股份产能一直处于急速扩张阶状态,而温氏股份则显得过于保守。


虽然沐源股份明显领先于文股份,但也存在隐性危机。日前,有媒体报道称,沐源新项目侵占了1600亩基本农田。之后,南阳市委、市政府宣布停止沐源集团相关项目。这给迅速膨胀的沐源股份敲响了警钟。


另外,随着猪肉价格的下跌,生猪企业的利润必然会缩水。近期两家公司股票价格的变化并不能说明两家公司经营模天富娱乐直属式的优劣,而是由其他若干因素造成


但对于文的股份来说,当务之急是恢复往年的产能。如果生猪产能不迅速恢复,下一季度的表现会很糟糕,股价情况可以


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文志芬谈到“的。”,他还透露“牧原股份如果像往常那样“逆周期”扩张,还可能面临产能过剩、资金链断裂的危机。


由此可见,文股份的产能问题早就暴露出来了。


文的内幕透露给虎嗅,转型之路可行吗?。原有的合作农户在公司的引导下“入园进区”,正在不断从“农-农”模式升级为“农耕社区”模式。


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文的养殖小区图/文官方微信


她进一步说明,与之前的“公司农户”模式相比,养殖小区由公司统一规划,统一建设标准,实现集约化、标准化、规模化、高效化。现代农业,农民相对集中,有利于公司高效管理;合作农户单批养殖规模大幅提升,年养殖效率和经济效益也相应提高。


此外,石闻股份还在布局其他生猪养殖产业链,大力发展屠宰加工业务,在辽宁、云南等地建设生猪屠宰加工项目,尽可能优化布局,减少生猪长途运输。


这些措施在一定程度上优化了原模型,但很难解决根本问题。


30年前的中国农村跟现在农村完全不是一回事。.农民从“家庭农场”到“园区”的饲养,或者用文股份承包农场,降低像沐源股份那样的养殖成本,摆脱零售养殖对猪肉价格波动敏感的限制,仍然是困难的。


以上知情人也告诉虎嗅,跟温氏股份合作的5万多户农民,基本接近60岁,很快就要陆续退休了。


但是,这些储备能力什么时候能投放市场,猪肉价格在投放市场时的走势需要质疑。


即使文股份像沐源股份一样投资自营农场,也很难。沐源股份用了十年时间打造了近2000万头猪的产能,其中资金、土地、环保等要求短期内无法满足。


另外文的股份比较分散,恐怕很难做出如此激烈的转型决定。根据


财报数据,没有一个股东持有文5%以上的股份,这可能会影响高层决策的效率。在企业股价低的时期,甚至出现了大股东抛售的现象。2019年上半年,董减持文股份73次,涉及董及其子女、配偶、兄弟姐妹等。


显然,文的股份不仅需要时间扩大产能,还需要加强决策效率。但从前有沐源,后来有万科、碧桂园等房地产企业跑进来,剩下文的时间不多了。


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